研究比特币矿机如何定价矿机价格走势的回顾与预判

研究比特币矿机如何定价矿机价格走势的回顾与预判

图一：高能效等级矿机价格和算力价格的变化走势图二：机器购买时的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期对比图三：AntminerS19jPro回报率变化走势图四：不同电价下的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期对比

作者|JaranMellerudHasrateIndex

吴说区块链获得作者授权转载

比特币挖矿是一个周期性的资本密集型行业。从历史角度来看，决定该行业回本周期的最重要因素是购买矿机的时机。挖矿业务保持高效性固然极其重要，但在高价时进行矿机的购买显然会对回本周期产生影响。

本文分析了矿机***购的时机对投资回报周期的影响，并且就矿机的定价方式以及未来矿机的价格走势进行了解释和预估。

矿机是如何定价的？影响因素是什么？

一台矿机的唯一目的是输出算力。因此，机器的价格是基于其算力值和能耗值的。HashrateIndex的矿机价格指数1显示了不同能效等级矿机的价格随时间变化的走势。根据该指数，目前最高效矿机的平均价格为20美元/TH，这意味着AntminerS19jPro（104TH/s）的价格约为2000美元。

矿机的市场价值与算力价格密切相关。算力价格是指单位算力的预期日收入。根据算力价格指数2来看，目前算力价格是0.0584美元，以AntminerS19jPro（104TH/s）为例，此价格下其日收入是6美元。算力价格的好处是，它抓住了决定挖矿收入的所有变量：难度、区块奖励和比特币价格。

像任何其他可产生收益的资本资产一样，矿机的定价是基于它在其生命周期内产生收益的潜在能力，这几乎完全由算力价格决定。因此，矿机价格和算力价格两者高度相关。

上图显示了矿机价格和算力价格在过去一年的变化。我们看到尽管有一定的滞后性，但矿机价格始终紧跟算力价格的走势。比特币价格的下跌和挖矿难度的上升导致了算力价格在11月至2月间的暴跌。在此期间，矿机价格之所以能保持相对平稳是因为仍然有将大量资本投入到矿机的部署中。

5月至8月间，随着挖矿收益不断缩减，导致市场对机器的需求减少，机器价格因此急剧下降，进而迫使市场对机器重新定价。经过这一年的动荡，矿机价格下降了81%，算力价格更是下降了84%。

大家或许想知道市场是如何对矿机进行定价的。估计矿机内在价值的一个简单方法是设定一个目标投资回本期，然后计算机器是否会产生足够的收益以实现在这期间的投资回本。

按照以往来看，高能效等级矿机的价格一般是基于12至24个月的投资回收期。我们继续以AntminerS19jPro（104TH/s）3为例，***设目标回本周期为12个月，这样，一台每千瓦时需支付0.05美元的机器每天将产生6.1美元的收入以及3.7美元的支出，使其每天的毛利为2.4美元。然后我们把日毛利乘以365天，得到的年毛利为876美元，而这也将是你愿意为这台机器支付的最高价格，前提就是目标回收期为12个月。

按照目前S19jPro（104TH/s）机器约2000美元市场价格，以上述收益来算的话，其回本周期大约为27个月。但考虑到此前12个月的投资回报目标，你也许并不会进行***购这台机器。

把握矿机购买时机的重要性

结合上文中提及的矿机定价理论，现在让我们分析一下过去一年中不同时间段内购买矿机的回报情况。

下图比较了过去一年中不同时间购买AntminerS19jPro的回报周期。它显示了机器购买时的预期投资回报期和当前最新的预期投资回报期。

在2021年11月的牛市高峰期，一台AntminerS19jPro的价格约为11,000美元。尽管机器价格很高，但由于高利润的比特币挖矿环境，当时的预期投资回报期只有13个月。11月下旬，这台机器花了大约4美元的电费（0.05美元/度），平均每天收益为33美元，每天的毛利为29美元。比特币矿机简直就是在印钱，也难怪人们愿意花高价进行购买。

但那些在高峰期花高价购买矿机的人可能会后悔他们的决定。曾经承诺的13个月的投资回报期已被一度增长到107个月，因为每天的挖矿收益已经从29美元下降到2.4美元。考虑到目前的挖矿经济，买入高能效等级的矿机后，需要到2030年才能回本。

我们可以看到，在1月至5月间购买机器的矿工同样面临着极长的投资回报期，是否能回本也变得非常不确定，原因是在2022年的前几个月，矿机价格并没有下跌那么多。

如上述所示，矿机价格在夏季时急剧下跌。相比于在年初进行矿机***购的投资者，在此次价格下跌期间及之后购买机器的投资者的情况要好得多。7月份时购买的机器的预期回本周期为58个月（5年），而9月份的购买者其预期回报周期为47个月（4年）。尽管情况肯定会更糟，但对于像矿机这样快速贬值的资产来说，这些投资回报期仍然显得过于漫长。

不出所料，现在正处于2022年购买矿机的最佳时机。预期投资回报周期为29个月，尽管这在历年看来仍然较长。有趣的是，如今购买矿机的预期回报期比2021年11月26日的预期回报期高出两倍之多。这是由于当时挖矿经济的臃肿和不可持续，关于这两点我们将在下文提及。

接下来是关于矿机***购时机的选择的重要性的一些额外的观点，上图显示了2021年11月购买的AntminerS19jPro的回本情况。可以看到期初的高挖矿利润率最终是如何实现快速投资回报的。随着一年内挖矿利润的下降，回报率同样呈现出逐渐下降趋势。目前只收回了38%的机器投资成本。

2021年末挖矿市场主题：不惜任何电价进行挖矿

2021年末极高的挖矿收益使得在相对较高的电力价格下挖比特币仍是有利可图的。良好的挖矿经济激励矿工大量投资于矿机部署中。

上图将2021年11月和现在购买AntminerS19jPro的预期投资回报期进行了比较。正如我们所看到的，对于2021年11月购买的机器，电价对投资回报期几乎没有影响。从0.03美元/度到0.07美元/度，仅将投资回收期从12个月延长到了14个月。但同时，如果你现在进行类似的机器购买，0.03美元/度到0.07美元/度之间的差异，却能使投资回收期从18个月剧增至74个月。

2021年11月时，投资回收期对电价的敏感性极低，这表明当时的矿机市场已经过热。当挖矿经济如此膨胀，以至于矿工几乎愿意在任何电力成本的情况下挖矿。这是一个***烈的信号，表明市场条件已经在一个方向上走得太远，修正可能即将到来。在2021年11月购买矿机的矿工**于比特币牛市的延续性，因为这将是唯一可以保持***矿利润率上升的条件。

在火热的市场中进行资产***购很少能获利。最成功的投资者是那些在价格被压制时进行投资的逆向思维者。这样的投资者现在可能会更倾向于投资矿机，因为随着游戏从资本投资最大化转向运营支出最小化，行业参与者不得不更加谨慎。

从历史上看，购买矿机的最佳时机是预期投资回报期较低而挖矿经济紧张的时候。我们在2021年11月看到的90%的毛利率是不可持续的，迎来的只可能是“下降”。当利润率不可避免地下降时，机器价格也会下降。

相对而言，在挖矿利润率紧张期间购买矿机意味着有扩大利润率的空间，这将导致投资回报期大大缩短。如果矿机同时以较低的投资回报期倍数定价，那么将有很大的可能获利。

未来矿机价格走势

正如上文提到的，矿机价格与算力价格高度相关。因此，估计未来的矿机价格可以说是作为预测算力价格的一个函数。只要比特币价格不上涨，算力价格就会一直呈下降趋势。原因是全网算力可能会一直增长到2023年。算力价格的下降将导致矿机价格进一步收缩。

此外，目前矿机市场的隐含投资回报期相对较高，这意味着即使算力价格因多重压缩而保持平稳，机器价格也会持续下降。在目前的挖矿经济下，正常的18个月的投资回收期相当于每TH的价格约为13美元，这意味着比如今20美元/TH的价格下降了35%。

另外，目前市场上机器供过于求，但我认为这还没有完全影响到市场。许多矿工正在苦苦挣扎4；一些人甚至拖欠机器抵押的贷款，迫使机器被扣押。矿工和贷款人抛售机器的供应冲击可能会在未来几个月对矿机市场造成巨大的下行压力。

综合来看，矿机价格或将持续大幅下降。

总结

比特币挖矿作为一个周期性的资本密集型产业，矿机的***购时机比大多数人意识到的要更重要。无论挖矿业务运作效率如何，高价时购买矿机历年来都被视为是对比特币挖矿收益最具破坏力的行为。

矿机定价的最简单方法是看其隐含的投资回报周期。矿机会迅速贬值，这意味着投资者应该以快速收回投资成本为目标。从历史的角度看，矿机市场的隐含投资回报期一般为12至24个月。超过此范围或将是矿机市场价值被低估或高估的信号。

有一点我们需要知道，当挖矿的经济效益不可持续时，投资回报期将格外漫长。超***的盈利期通常不会持续很久，当盈利期回落时，投资回本期将明显被拉长。这种情况曾在2022年时发生过，那些在2021年11月市场高峰期购买矿机的矿工已有过惨痛的经历。

在过去一年中，矿机的价格已下跌了80%以上。这可能激发了许多具备逆向思维的矿工的投资意愿。虽然机器比以前便宜许多，但由于挖矿难度越来越大，加上其他方面多重压缩，以及水深火热中的矿工较***的抛售心理，其价格可能会呈持续下降的趋势。

1.https://data.hashrateindex.com/asic-index-data

2.https://data.hashrateindex.com/chart/bitcoin-hashprice-index

3.https://hashrateindex.com/rigs/bitmain-antminer-s19j-pro-104th

4.https://hashrateindex.com/blog/an-overview-of-the-de*-burdens-of-the-public-bitcoin-miners/

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比特币矿机价格翻倍仍供不应求，比特币背后到底是什么原理？

比特币是一种基于区块链的数字货币，因为它的总量是有限的，所以被视为一直稀有资产吸引了不少的投资者。这段时间，比特币市场迎来高潮，比特币价格在一个月内，多次突破新高，最高达到了四万美元。而在华***北的矿机销售柜台上，工作人员表示，数字货币的相关矿机价格在几个月之内翻了好几倍，而且目前各个柜台都是供不应求，只要你有货源一定能高价卖出去。在去年年底这段时间，比特币价格连续突破高位，最高单个交易日内的价格波动在六千美元左右，尤其在2020年最后的一个月里，比特币的单价已经翻倍，一度冲破了四万美元的价格。

但好景不长，新年伊始，比特币就出现了回撤，在最近一个交易日内，比特币价格一度跌破了37000美元，下跌幅度也创历史新高。从平台数据来看，过去24小时之内，比特币市场爆仓人数高达2.8万人，累计和手机诶资金超过5亿美金，大量使用杠杆的比特币投资者血本无归。连不少专业投资比特币的机构也表示，虽然比特币价格还有上涨的空间，但短期内其回撤还会出现，波动的幅度也会比较大，如果你不能承受着80%的回撤率，那你就不应该再投资比特币，目前这个市场还是充满着各种风险，即便是很有经验的投资者，也需要非常小心。

有专业人士表示，推动比特币价格的不断走高，有很多因素，有炒作，有投机者，但根本原因还是大机构态度的转变，去年以来，不少大机构都表示对比特币市场的看好，一些大型基金甚至公开表示自己将会把比特币作为资产组合的一部分，一些早前不看好比特币的传统银行，金融机构也开始，进入比特币市场，并且为比特币市场带来长期稳定的资金，这也是为什么比特币市场可以保持持续上涨，长期资金的流入，让比特币获得基本面的支撑。

尤其在这段时间，各国央行轮番放水，股市被注入了大量的流动性，如今这些流动性也开始进入比特币市场了，这也不断推动比特币价格的进一步上涨。但也有一些投资者表示不看好比特币，认为市场投机性太重了，存在大量的泡沫，而且交易不规范，风险比较大。

比特币价格十年涨幅超1000万倍，其中的“挖矿机”到底是什么原理？

比特币挖矿机是什么？经常听说比特币，比特币挖矿机。跟大家科普一下关于比特币的知识。比特币挖矿机，就是用于赚取比特币的电脑，这类电脑一般有专业的挖矿芯片，多***用烧显卡的方式工作，耗电量较大。

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专门用于挖矿的比特币挖矿机：用户用个人计算机下载软件然后运行特定算法，与远方服务器通讯后可得到相应比特币，是获取比特币的方式之一。流行的数字货币有，比特币、莱特币、泽塔币、便士币（外网）、**金条、红币、极点币、烧烤币、质数币。目前全世界发行有上百种数字货币。方法：下载专用的比特币运算工具，然后注册各种合作网站，把注册来的用户名和密码填入计算程序中，再点击运算就正式开始。价格及性能：比特币挖矿机的价格从一台两三百元到20万元不等。从2011年到2013年，高配置的比特币?挖矿机?从1万元涨到了30万元，但性能也比此前好了不少。据业内人士介绍，以前的老机器100天才能挖到1个比特币，如今的机器，100天就能挖到3.5个。

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按照国内组装团队公布的矿机资料，一台售价3000元的最低配置挖矿机，按照比特币挖矿速度，30多天便可以回本。***矿速度10G/s的机器每天24小时能挖到大约0.03个比特币，而13G/s的机器按照全网算力和难度，每天24小时能挖大约0.035个比特币。随着无现金社会的有序推行，纸币必然将随着时间的流逝消失在历史的长河中。

而未来的数字货币相信会和比特币类似，但绝不是有限供给。而是当人类的生产财富的能力完全可以由计算机的计算能力匹配的时候，电子货币的发行速度和计算机计算速度成正比或者略微超出一定比率以制造温和通胀，在未来挖矿的同时也是在创造价值而不是现在的浪费电力。最终数字货币实现生产力的微小变动和计算能力难度所匹配，这或许就是人类货币的最终形态吧！