瑞信按004的市净率卖了瑞银还各种小心银行业的财务报表还有意义吗

瑞信按004的市净率卖了瑞银还各种小心银行业的财务报表还有意义吗

瑞信按004的市净率卖了瑞银还各种小心银行业的财务报表还有意义吗

瑞银买下了瑞信，看起来，瑞信危机要告一段落了，但市场更担忧的是，瑞信以0.04倍的市净率卖给瑞银，瑞银还设置了各种条条框框，防止瑞信的危机波及自身主体，这样看来，未来银行业的财务报表还会有意义吗？

0.04倍市净率，瑞信被瑞银超低价收购

周末，瑞银以32.5亿美元（每股0.5瑞士法郎）的价格收购瑞信，这相当于瑞信账面价值的4%，以及瑞信年初市值的10%左右。换言之，瑞银收购瑞信的价格是按照0.04倍市净率来计算的。

瑞士信贷董事长AxelLehmann周日在新闻发布会上说：

美国银行业的最新发展在最不利的时刻打击了我们。过去几天信心的加速丧失和事态的升级清楚地表明，瑞士信贷不能再以目前的形式存在。我们很高兴找到了解决方案，我相信这将为客户、员工、金融市场和瑞士带来持久的稳定性和安全性。

两家瑞士银行合并后，将成为一个新的总投资资产超过5万亿美元的银行业巨头。但这并不意味着一切从此风平浪静。一些分析师认为，这两家银行的并购案中很多细节值得玩味。

数字化带来的新麻烦——重要银行指标“失效”

瑞信遭遇的危机迥然不同于硅谷银行等美国区域性银行遭遇的困境。

不过这次欧美的银行业危机有一个共同点：数字银行使客户更容易提取资金，而社交媒体等数字平台会让客户的心理更容易受到影响。这次危机也被成为“推特时代的首次金融危机”。

瑞士信贷的流动性问题始于去年秋天社交媒体平台上人们的议论，最终发展成滚雪球般的自我实现的预言。

而且，从监管的角度来看，如果按照2008年金融危机的标准来衡量，瑞信没有一点点问题。根据自2008年金融危机以来监管机构青睐的衡量标准，该公司是否拥有***劲的资本和流动性水平并不重要，但重要的是其普通股一级资本比率，即当今最广泛引用的资本充足率指标，去年年底瑞银的这一比率为14.1%，与瑞银的14.2%接近，甚至高于许多大型同行。

对银行监管机构来说，下一个挑战可能是如何将数字科技带来的变革以及不稳定因素纳入考量范围之内。对于投资者来说，这是不信任银行账面价值的另一个原因：当事情发展得很快时，流动性和偿付能力变得很难区分。

瑞银是赚到了还是血亏？

这样的超低价格是瑞银赚到了还是瑞信也就真的只值这么多钱？

有形账面价值被很多投资者用作评估一家银行价值的某种锚点，但依然非常含糊。瑞银同意以有形账面价值的4%收购瑞信，看起来瑞银是赚到了。

然而，如果没有瑞士联邦**对这一交易在背后的支持和撮合，瑞银似乎不愿意进行这笔“合算”的买卖。为了减少交易后的损失，瑞银和瑞士**同意，瑞银将首先吸收瑞信账面价值减记中的50亿瑞士法郎，此外的90亿瑞郎账面价值减记将由瑞士**担保；如果损失更大，双方将平分剩余减记损失。

其实，瑞银担忧的并非瑞信的资产价值减记和相关损失，更直接的问题在于，瑞信正在失去客户，流动性危机正在愈演愈烈，尤其是过去几年每年损失数十亿美元的事实。

为了堵住漏洞，在当前的欧美银行业危机爆发前，瑞信需要想办法来继续筹集资金或缩减自身规模。去年，瑞信曾试图拆分旗下造成众多麻烦的投资银行业务，但最近由于美国银行业出现危机，市场对瑞信的信心陡然下降，这一**基本上已经难以拯救瑞信。曾有媒体报道称，瑞信最近每天依然面临高达100亿美元的客户存款流出。

瑞银CEORalphHamers说：

瑞信真正的挑战是投资银行业务活动的减少。

总体来看，就像市场分析的那样，瑞银可能会发现瑞士信贷理论上450亿美元的有形账面价值，即总资产约5710亿美元减去5220亿美元的负债和数十亿美元的无形资产的得数可能已经消失了，因为这部分有形账面价值正在萎缩。

因此，瑞银到底是不是捡到了便宜，现在还不好说。

凯投宏观的负责人NeilShearing认为：

现在的问题是，这么低的价格表明瑞士信贷大约5700亿美元资产中的很大一部分可能已经受损或被认为有受损风险。这可能会引发市场对银行业健康状况的新一轮担忧。该交易可能仍存在风险，只有时间才能证明这场包办婚姻的结果到底如何。瑞信的风险仍可能外溢

市场担忧，更大的问题仍然在于该交易的潜在市场影响。

总部位于伦敦的投资管理公司RiverandMercantile的股票主管JamesSym认为：

瑞信被瑞银收购，我认为这显示出瑞信的问题可能不是一个普遍存在的问题，尽管欧洲的银行体系比以前、比其他很多地区稳健得多，但我不确定它是否足以阻止市场的下跌和信心的崩溃。在短期内，市场不会喜欢瑞银的这笔交易，但这不是问题的核心。我认为从中期来看，这两家银行的合并确实有助于瑞士的银行和美国的银行在全球范围内竞争，并巩固其在瑞士无懈可击的地位。

周一美股的表现也证明，这场欧美银行业风暴尚未结束。

周一，摩根大通CEO戴蒙牵头，致力于拯救第一共和银行提供一份新版**，该**可能会要求诸多银行将300亿美元存款转换为第一共和银行的资本注入。美国第一共和银行股价狂泻，多次触发临时停牌，刷新盘中历史低点至11.52美元。

瑞信得救，但市场对AT1债券信心崩溃

作为交易的一部分，瑞士监管机构FINMA宣布减记瑞士信贷价值160亿瑞士法郎的额外一级（AT1）债券，一些投资者担心这预示着全球银行业面临进一步的溢出风险。

SyzBank首席投资官Charles-HenryMonchau解释说：

AT1债券是在全球金融危机之后在欧洲推出的，目的是在银行开始倒闭时充当减震器。如果银行的资本比率低于预定水平，它们旨在对债券持有人造成永久性损失或转换为股权，从而有效支撑其资产负债表并使其能够继续经营。根据瑞士的纾困制度，在银行破产时，AT1债务的优先级高于股权，因此将瑞信所有的AT1债券减记是一个值得关注的动向。这可能存在对全球银行业产生溢出效应的风险。

高盛***调，此次减记是AT1投资者自该资产类别在全球金融危机后诞生以来遭受的最大损失，高盛认为，尽管它保留了一些股东价值，但该决定“大大削弱了投资者增加风险偏好的理由”。

高盛称：

现在取决于投资者如何理解瑞士当局的这一决定，究竟是一次性的，还是以后欧洲的监管机构在未来遇到类似情形都会这么做，这还有待观察。不过此举的确会令投资者对AT1债券的兴趣大减。

如何看财务报表来对股票估值

让人难受的不仅是买错股票，还有买错价位的股票，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格不只是能挣到分红外，还能够取得股票的差价，要是购买到高估的则只能够做“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，避免用高价买股票。这次说的不少，那大家知道该怎么估算公司股票的价值吗？下面我就罗列几个重点来跟你们讲讲。正式开始主题之前，先给予各位一波**--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！

一、估值是什么

估值就是对股票的价值进行预估，就像商人在进货的时候需要计算货物成本，他们才能算出卖的价钱为多少，需要卖多长时间才可以回本。其实我们买股票也是一样，用市场价格去购买这个股票，我要多久才能回本赚钱等等。但股市里的股票跟大型超市东西一样琳琅满目，很难知道哪个更便宜，或者哪个更好。但想估算以目前的价格它们是否值得购买、会不会带来收益也不是没有办法的。

二、怎么给公司做估值

判断估值需要参考很多数据，在这里为大家罗列出三个较为重要的指标：

1、市盈率

公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候请参考一下公司所在行业的平均市盈率。

2、PEG

公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，在PEG小于1或更小时，也就说明当前股价正常或被低估，若是大于1的话则被高估。

3、市净率

公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式很适用某些大型或者比较稳定的公司。按理来说市净率越低，投资价值越高。可是，如果说市净率跌破1了，就代表该公司股价已经跌破净资产，投资者应当注意。

我举个实际的例子来说明：福耀玻璃

正如大家所知，目前福耀玻璃是汽车玻璃行业的一家大型龙头企业，它家的玻璃被各大汽车品牌使用。目前来说，只有汽车行业能对它的收益造成最大影响，还是比较稳定的。那么就从刚刚说的三个标准去估值这家公司如何！

①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，不难看出，目前股价有点偏高，但还要看其公司的规模和覆盖率来评判会更好。

②PEG：从**信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41

③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29

三、估值高低的评判要基于多方面

只套公式计算，显然是不太明智的选择！炒股其实就是炒公司的未来收益，即便公司现在被高估，但现在并不代表以后不会有爆发式的增长，这也是基金经理们追捧白马股的缘由。另外，还有两点很重要，那就是上市公司所处的行业成长空间和市值成长空间。如果按上方当方法估算，许多银行绝对被严重低估，可是为啥股价一直不能上来呢？它们的成长和市值空间几乎快饱和是最关键的因素。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除去行业还有以下几个方面，有兴趣可以看看：1、对市场的占有率以及竞争率要有个大概了解；2、掌握未来的战略**，公司发展上限如何。这就是我今天跟大家分享的一些小秘诀和技巧，希望大家可以获得启发，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？

应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

第一讲 银行分析企业财务报表的意义及要点

? ? ? ?分析企业的财务报表是为了得出企业是否值得银行提供授信，企业究竟有多大风险。银行是企业的信贷**供应者，必须对企业非常了解。银行对企业的报表分析必须非常功利，就是为了得出结论，证实企业是否值得授信。对于银行而言，一般信贷风险业务，需要对企业的报表进行分析，核定对企业的授信额度；而低风险的业务，例如全额保证金银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、国内信用证议付等，无需对报表进行分析，无需对企业核定授信额度，可以直接操作。企业财务报表是综合反映企业一定时期资产、负债和所有者权益情况及一定时期的经营成果和现金流量的书面文件，是企业占有各类**和使用各种**后的结果，企业经营的真实状况反映在企业的报表中。商业银行是企业财务报表信息的使用者，分析企业财务报表对于评定企业的信用等级、企业授信、贷前调查、贷后检查监督和防范信贷风险具有极为重要的意义。客户经理必须成为一个优秀的报表分析专家。

? ? ? ?商业银行作为企业，与一般工商企业相同，面临的主要风险有企业的财务风险、商业运营风险、管理不善风险和挪用资金风险。企业值不值得银行批准贷款，能够贷款多少，完全应当在看完企业的报表分析并结合企业的真实经营情况后得出。找到好企业，提供银行的信贷**，这是商业银行的天职。下图为银行对企业的分析图：

? ? ? ?财务风险主要体现在企业资产和现金流的充足性是否有保障，银行通过分析得出：企业是否有充分的优质经营性资产偿还债务，是否有足够现金流量来支撑企业的经营。

1 ．企业资产流动性风险

? ? ? ?没有利润让人难受，而没有现金流则是致命的。我们给企业一个信贷决策，很重要的一个考虑因素就是企业短期资产流动性要符合要求。如果企业短期资产都是银行承兑汇票，期限极短的应收账款等，这类企业短期资产流动性就极好，银行提供授信风险就较小。这种风险不论是对银行还是企业都有很大影响。有很多企业倒闭，并不是因为资不抵债，而是由流动性不足引起的。我们通常讲的资金链条断裂，其实就是企业的流动性出了问题。企业的非现金资产如果想在短期内变卖，往往很难获得理想的价格。一般而言，一种资产的交易越不活跃，处理的程序越复杂，则该资产的流动风险越大。有时候，越着急，越卖不出价格；越卖不出价格，越不好卖。足量的流动资产是降低企业流动性风险的保障。对一个企业来讲，流动资产包括一年内可以变现的资产，包括企业的现金、应收账款、存货等。流动负债就是在一年内到期的负债，包括企业的应付账款、应付工资、短期借款等。企业的流动资产除以它的流动负债叫做 流动比率 。现在通常要求流动比率要达到1.5-2.0的水平。

2 ．企业偿债风险

? ? ? ?首先要分析企业是否能够还款，然后我们才去提供授信。如果企业负债率较高，在经营亏损或投资失误的情况下，可能发生没有足够资金按时偿还债务或利息的情况，引发财务危机(或称为“财务困境”)，甚至破产。财务危机的发生会对企业经营活动造成巨大伤害，并严重影响企业声誉，所带来的损失往往是难以弥补的，对于商业银行来说这是导致不良贷款最直接的风险。我们分析企业的报表，首先看企业是否有偿债风险。

3 ．银行备用授信额度不足风险

? ? ? ?银行在评价一个企业偿债能力的时候，除了企业自身的现金流外，还可以考虑企业的其他融资来源，包括在其他银行可以使用的后备贷款额度，信托资金额度等。对于一个谨慎经营的企业，晴天也要备伞。银行备用授信额度不足风险是指企业在最需要资金的时候没有办法融到足够资金。一个企业必须在银行有着足够备用授信额度才能在银行办业务，以备随时支付需要和把握买入

低估值资产的机会。例如，某公司资产用10亿元买土地储备、盖楼盘之后，因为楼盘还没有完工不能交付使用，所以不能在市场上销售带来现金流量，但在这个时候，按照合约该给银行偿还利息或还钱了。尽管根据企业的投资将来肯定会有很多收益，但是无钱还债已经构成违约，因为那些土地和楼房现在还不能卖。银行如果在工程变现以前就***行要款，企业就有可能破产。这种流动性风险就叫做融资性流动风险。从财务管理角度来说这种风险影响很大。因为这种情况迫使企业不得不***取割肉补疮、拆东墙补西墙的措施，会对企业的经营运作造成很大负面影响。所以，银行在为客户设计授信方案时候要非常仔细，一定要充分考虑企业经营状况和现金流状况，对于上述的开发商，就一定要提供3年期中长期贷款，保证企业资金链完整。否则，不是市场将开发商逼死，而是银行逼死开发商。银行因此也会错失从开发商身上挣大钱的机会。就如同家长在孩子身上投资：从刚出生到18岁上大学是一个完整的周期，如果小孩刚小学毕业就辍学，投资仅有一半时间，非常可惜。银行要高度关注企业商业风险，商业风险是市场、法律和经济环境变化而引发的企业风险，主要包括以下两个方面：

(1)企业道德信用风险。企业道德信用风险是指企业的道德风险，企业不愿意按照相关的合约、协议去履行相关的还款义务，从而可能给银行带来损失的风险。例如根据贷款协议，企业必须按时给银行付利息和本金。如果企业不能及时做到这一点，银行就会面临损失，对银行来说这就是信用风险。很多企业主观恶意拖欠银行债务，或者隐匿，这都是信用风险。对中国很多民营企业而言，最大的问题就是缺少道德的约束，很多民营企业存在主观恶意拖欠银行贷款的行为。各位客户经理请牢记：对借款人的分析，道德为首要分析要素，法人代表的人品是第一位的，没有人品的认同，其他都是空谈。就像丈母娘选女婿，第一位应当是人品，其次才是收入等因素。我们在准备给企业提供贷款前，首先要查询企业的信用记录，并向同行业的商业伙伴了解这个企业的法**品，如果有信用劣迹，根本不用考虑去提供贷款。

(2)企业商业经营风险。由于市场情况的千变万化，会对企业造成的各种各样的风险。比如***购原材料价格上涨，企业的销售产品价下跌，国家调整利率或存款利率上升幅度大于贷款利率上升幅度，都会影响企业的经营效益。这些不确定性就叫做企业经营风险。很多企业在我们做判断的时候，企业经营正常，在贷款期间，经营情况发生巨大变化，情况急转直下。例如当年河北三鹿乳业公司是各家银行宠儿，大家拼命给贷款，谁知道3个月后，企业的质量问题突发，给所有的银行造成巨大的损失。

例：某企业2012年1月申请贷款4000万元，下表是这家企业在贷款前资产负债表。

申请贷款时资产负债表发生了如下变化，如下表：

分析：企业贷款前财务报表上的资产负债率83．3％(由10000÷12000算出)，如果再借入4000万元，资产负债率会达87．5％[(由10000+4000)÷(12000+4000算出)]，在此情况下银行很可能拒绝企业的贷款申请。企业为达到银行在资产负债比率方面的要求，找到一家关联企业并与其签订一项投资协议，以2000万元固定资产作价8000万元投资，资产增值6000万元，如是资产负债率降至55．6％(由10000÷18000算出)，即使再申请到4000万元贷款，资产负债率也才63．6％[(由10000+4000)÷(18000+4000)算出]，贷款前和贷款后企业的资产负债比率都在银行可接受值之内，因此银行有可能被误导而发放贷款。

借助财务报表分析借款企业的财务状况、经营成果和现金流量；分析其偿债能力、营运能力、盈利能力、财务结构，可以为授信和贷款决策提供基本依据。

1 ．大量预收账款导致短期负债剧增，影响银行对企业偿债能力的判断

? ? ? ?参照《企业会计制度》关于收入确认的规定，房地产收入确认标准应具备以下四项具体条件：①工程已经竣工并验收合格；②具有经购买方认可的结算通知书；③履行了销售合同规定的义务，且价款已经取得或确信可以取得；④成本能够可靠地计量。然而房地产从开始预售到收入确认，需经过竣工、验收、**、测绘、决算等多个环节，少则数月，多则三五年，其间巨额的房款收入长期挂在预收账款，一方面增加短期负债，另一方面减少了房款收入内含的所有者权益。特别是近年房地产高额盈利在财务报表中无法体现，严重地影响了企业财务报表分析的结果。

2 ．期间费用计入当期损益，影响报表使用者对企业经营成果的判断

? ? ? ?按现行房地产开发企业会计制度规定，企业在开发经营过程中发生管理费用、财务费用和销售费用作为期间费用，直接计入当期损益。房地产企业在项目尚未竣工验收决算、大量预收账款未转销售收入前将出现巨额亏损，一旦结转收入，隐含的利润即会显现。

3 ．开发成本账实不符，影响报表使用者对企业资产的判断

? ? ? ?房地产企业为持续发展往往会储备大量土地，由此形成土地成本按购置时实际支付价款入账，未包含货币时间价值和土地增值部分。房地产企业凭借其资金、品牌、**扶持，以协议出让的方式取得大量廉价的土地，其实际地价已经是账面成本的数倍。另外，房地产企业在开发过程中有相当部分工程款由施工单位垫支，比例高达30％～50％，时间长达数年，施工单位往往对垫支部分不开**，再加上房地产企业为欠付工程款拖延工程决算时间，往往要经过几个会计年度才能完成，对此，房地产企业就难以及时进行成本核算，造成账面成本低于实际数额。

瑞银合并瑞信有何影响

瑞士瑞信银行指瑞士瑞信银行股份有限公司，瑞银一般指瑞银集团股份有限公司；瑞士瑞信银行是全球顶级金融服务机构，业务范围包括投资银行、私人银行和财富管理，隶属于瑞士瑞信银行集团。

瑞银主要为全球的富人、机构和企业客户以及瑞士的私人客户提供金融咨询服务和解决方案。

扩展资料:

至今，瑞银集团股份公司(UBSGroupAG)已有150多年的历史和故事。自1862年以来，370多家金融机构组成了今天的瑞银集团。此外，瑞银集团股份公司从未使用过“瑞银”这一名称，瑞银也不是“瑞银”的简称。瑞银集团股份公司和瑞银集团之间没有关联。

瑞银业务

瑞银坚持财富管理、投资银行和资产管理紧密相连的综合银行模式。

财富管理

作为全球领先的财富管理机构，瑞银财富管理为全球富裕家庭和个人提供全面的咨询、解决方案和服务。

瑞银客户受益于全面的财富管理能力和专业知识，包括财富规划、投资管理、资本市场、银行服务、贷款以及机构和企业财务顾问。除了瑞银自己的产品，客户还可以从其他全球领先的第三方机构获得广泛的产品选择。

投资银行

瑞银投资银行为企业、机构和财富管理客户提供专家建议、创新解决方案、顶尖的执行能力和全面的国际资本市场准入。

它提供咨询服务、深入的跨资产研究，以及股票、外汇、贵金属和首选利率和信贷市场的相关服务。瑞银投资银行积极参与资本市场，包括各类证券的销售、交易和做市。

资产管理

瑞银资产管理是一家大型多元化资产管理机构，业务涉及22个国家和地区。为所有类型的客户，包括个人、第三方中介和机构投资者，提供跨主要传统和替代资产类别的投资服务。

瑞银还为**、央行等主权客户提供专属咨询、投资和解决方案。瑞银资产管理公司是欧洲领先的基金管理公司，瑞士最大的共同基金管理公司，中国最好的外资管理公司。