瑞银予中兴通讯(0763HK)买入评级 目标价升至32港元

瑞银予中兴通讯(0763HK)买入评级 目标价升至32港元

瑞银予中兴通讯(0763HK)买入评级 目标价升至32港元

瑞银发表研究报告指，去年是中兴通讯-0763.HK-出现盈利转折点后的第二年，期内收入、毛利及净利润分别按年增长7.4%、13.3%及18.6%，竞争格局改善、成本控制和收入结构转向高利润产品，推动毛利率继续提升至37.2%。

该行指出，虽然去年第四季在宏观环境影响下表现疲软，但中兴积极前景仍未改变，去年营运商业务收入按年增长5.7%，为总收入贡献约65%，预测今年收入增速将进一步提升至10%以上。

市场或担忧5G资本支出下降，但瑞银预计电信公司的总资本支出将保持稳定，投资重心向云端和数据中心等工业数字化产业转变，相信中兴通讯将继续取得市场份额，其高利润率产品优势亦较大。

瑞银将中兴2023至2025年净利润预测上调最多17%，目标价由24港元升至32港元，认为估值仍具有吸引力，予以“买入”评级。

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锡业股份000960

调高目标价位。我们暂时维持07、08年每股收益分别达到1.30元和1.85元。根据公司的行业地位及业绩成长性，我们调高目标价位至50元，相当于27倍08年PE，维持“买入”评级。

公司有别于国内其他有色企业的两个主要特征或优势。公司是国内唯一一家全球细分行业龙头；也是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司。

公司**在“11.5”期间成为全球锡深加工的龙头。

内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力。从外环境看，我们看好07~08年锡价，主要原因是印尼**对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07年锡缺口将扩大。从国内环境看，公司发展战略主要为“稳定冶炼规模，重点发展两头”。公司目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能，产品结构得到优化。

公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素。矿产增量体现在湖南郴州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产，该矿最终实现5000吨锡矿生产能力，可转债(行情论坛)项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能。深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，同时产品结构不断得到改善，高附加值产品比重不断提高。另外公司在印尼的项目将成为未来的潜在业绩增长点。

主要风险。如果印尼的锡供应超出我们的预期，则可能造成锡价的大幅下跌，从而造成实际业绩低于我们预期。

调高目标价位。我们暂时维持07、08年每股收益分别达到1.30元和1.85元。根据公司的行业地位及业绩成长性，我们调高目标价位至50元，相当于27倍08年PE，维持“买入”评级。公司有别于国内其他有色企业的两个主要特征或优势。公司是国内唯一一家全球细分行业龙头；也是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司。

公司**在"11.5"期间成为全球锡深加工的龙头。

内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力。从外环境看，我们看好07~08年锡价，主要原因是印尼**对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07年锡缺口将扩大。从国内环境看，公司发展战略主要为"稳定冶炼规模，重点发展两头"。公司目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能，产品结构得到优化。

公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素。矿产增量体现在湖南郴州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产，该矿最终实现5000吨锡矿生产能力，可转债项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能。深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，同时产品结构不断得到改善，高附加值产品比重不断提高。另外公司在印尼的项目将成为未来的潜在业绩增长点。顶点财经

主要风险。如果印尼的锡供应超出我们的预期，则可能造成锡价的大幅下跌，从而造成实际业绩低于我们预期。

调高目标价位。我们暂时维持07、08年每股收益分别达到1.30元和1.85元。根据公司的行业地位及业绩成长性，我们调高目标价位至50元，相当于27倍08年PE，维持"买入"评级。锡业股份（000960）是全球最大的锡生产商，2006年精锡产量占全球的近15.6%，国内市场占有率为35%。公司所在的地区拥有丰富的锡矿**，锡矿储量占全球的十分之一，占中国的近三分之一。预计公司2007-09年净利润年均增长可达到约75%，增长动力主要来自于锡价上升。预计 2007年公司锡锭销售均价同比上升28%，在2008年进一步上升约10%。

公司正在建设的郴州裕丰矿业预计在2008年初投产，年锡矿产能约1,500吨，投产后可使公司自产锡矿年产能增长约10%至近1.6万吨。此外，公司今年5月发行可转换债券投资的两个矿山技改项目预计在2009年底完成，投产后可增加公司年锡矿产能近4,800吨，使得公司自产锡矿产能进一步增长30%，从而锡矿自给率由目前的28%增加至约40%。公司的锡深加工产品(锡化工和锡材)在国内处于领先水平，毛利率水平达到14-23%，占2006年公司收入的24%。随着公司附加值更高的锡产品(有机锡、高精度锡球等)销量的增加，将为公司在2008年和2009年增添新的盈利增长动力。

中银国际分析师乐宇坤认为公司的全球行业龙头地位、丰富的**储量以及领先的下游深加工产品可使公司享有更高的估值。预计07年每股收益为1.12元，用30倍2008年市盈率对公司进行估值，目标价格50.7元人民币。首次评级优于大市。 锡业股份是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司。中信证券李追阳预估，公司07、08年每股收益将分别达到1.30元和1.85元。合理估值为37元，相当于20倍08年PE，维持“买入”评级。

李追阳认为，内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力。外部环境方面，由于印尼**对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07年锡缺口将扩大，因此继续看好锡价，预计07-08年锡均价为10.6万元/吨（含税）。

从内部环境看，公司目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能，产品结构得到优化。公司在湖南郴州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产，该矿最终实现5000吨锡矿生产能力，可转债项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能。同时，锡业股份在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，产品结构持续得到改善，高附加值产品比重快速提高。李追阳预计，锡业股份07、08年锡材产量将分别达到1.4万吨和1.6万吨，锡化工产量达到1.3万吨和1.6万吨。

美银证券重申阿里健康买入评级目标价降至15.5港元

11月26日消息，美银证券发布研究报告，重申阿里健康“买入评级，预计药物消费将保持韧性，且药物在线渗透趋势持续利好。但下调其2021-24年年收入复合增长率预测39%至32%，以反映平台业务较弱，目标价相应由19港元降至15.5港元。

报告提到，公司预期透过阿里系内其他快速增长渠道，及收购线下处方药房以增加平台使用量。公司上半财年收入同比增31%，符合预期，非标准会计准则亏损为2.83亿元人民币，低于预期，主因毛利率较低。毛利率同比跌6个百分点，影响因素包括直销业务占比上升、打折、处方类药物比例增加等。

11月25日，阿里健康发布2022财年中期业绩。随后，高盛予阿里健康“买入评级，目标价15.7港元；花旗予阿里健康“买入评级，目标价50港元；大和维持阿里健康“买入评级，目标价15港元；瑞信则维持阿里健康“跑赢大市评级，目标价降26%至11港元。

根据财报，截至2021年9月30日的六个月内，阿里健康收入为93.58亿元，同比增长30.7%；期内亏损2.32亿元，上年同期期内利润2.79亿元；经调整后亏损净额约2.83亿元，去年同期经调整后利润净额约4.36亿元。

阿里健康表示，收入增长主要由报告期内医药自营业务快速增长所致。截至2021年9月30日，阿里健康医药自营业务收入达81.19亿元，同比增长34.5%。

截至发稿阿里健康报价7.45港元，跌4.24%，总市值为1005亿港元。