全球金融观察｜瑞银收购瑞信或埋下“大雷”欧美银行业危机才刚开始

全球金融观察｜瑞银收购瑞信或埋下“大雷”欧美银行业危机才刚开始

全球金融观察｜瑞银收购瑞信或埋下“大雷”欧美银行业危机才刚开始

21世纪经济报道记者吴斌上海报道

百年品牌瑞士信贷最终还是没能扛过去。

在瑞士**的牵线搭桥之下，当地时间3月19日，瑞银集团终于同意收购瑞信集团，这桩历史性的并购交易将以全股票方式进行，总对价30亿瑞郎（32.5亿美元），不到瑞信3月17日74亿瑞郎市值的一半，相当于打了“四折”。瑞信股东每22.48股瑞信股票将换取1股瑞银股票，这相当于每股收购价0.76瑞士法郎，较2007年的股价高点暴跌99%。

此外，两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行现有工具，在遵守货币政策工具指引的前提下从瑞士央行获得流动性。瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞郎的流动性援助，同时**为瑞银接管资产的潜在损失提供90亿瑞郎的担保。

根据目前的**，瑞银收购瑞信的交易预计将于2023年底完成，届时将缔造一个全球性财富管理公司，整个集团的投资资产规模达到5万亿美元。

瑞银收购瑞信并不意味着危机的结束。3月20日，欧美市场已经回吐此前的短暂涨幅，但投资者仍对全球金融体系的健康状况持怀疑态度。

中国银行研究院研究员杜阳对21世纪经济报道记者表示，如果系统重要性金融机构的市场化处置机制运行良好，能够迅速恢复欧美银行业的正常运营，将风险控制在一定范围内，则不会对全球金融体系造成太大影响。但如果信心危机继续蔓延，或将引发储户进一步挤兑，对全球金融体系的影响将有待进一步确认。

瑞银收购瑞信难以打消市场疑虑

瑞信是全球最大的财富管理公司之一，也是全球30家被视为具有系统重要性的银行之一。2022年瑞信总资产近5600亿瑞士法郎，约合5755亿美元（2021年为近8300亿美元）。

实际上，瑞信的流动性并无太大问题，作为系统重要性银行，瑞信被要求执行较高的风险监管标准，截至2022年第四季度，瑞信一级资本充足率为14.1%，流动性覆盖率为150%，远高于监管要求，短期应对资金流出压力的能力较***。

从业务结构看，2022年瑞信总资产中高风险投资银行业务占比为35%，低风险的财富管理及传统商业银行业务占比合计接近60%，受市场波动风险的影响仍小于一些以投行业务为主的美国的银行。

但随着经营不善和投资者信心逐渐消磨殆尽等问题持续暴露，瑞士财政部长KarinKeller-Sutter坦言，瑞信已经无法“**生存”了。2021年以来，瑞信财务风险不断加大，2022年瑞信连续四个季度出现亏损，全年亏损超过70亿美元。

在经历了美国历史上第二大和第三大银行倒闭案的“残酷一周”后，瑞士官方吸取了教训，紧急驰援有着167年历史的瑞信，防止信心危机蔓延到更广泛的金融系统。

但即使瑞信收购案迅速敲定，也难以打消市场疑虑。投资顾问公司AngelesInvestments首席投资官MichaelA.Rosen表示，瑞银与瑞信间的收购交易消除了一个潜在的不稳定因素，但欧美银行体系的基本面问题依然存在，压力主要在于紧缩货币政策。

更让市场担忧的是，急于拯救瑞信的瑞士当局在解决了问题的同时，还制造了一个新的麻烦。

收购案埋下“大雷”？

和手上瑞信股票“打四折”的股东相比，更惨的是价值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信额外一级资本（AT1）债券的持有者，可谓是“血本无归”。

瑞士金融市场监管局（FINMA）在**上表示：“在FINMA、瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。**的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增***该行的核心资本。”

需要注意的是，这也成为了欧洲规模2750亿美元的AT1市场最大的价值减记**，损失规模远超过2017年西班牙银行BancoPopularSA债券上的13.5亿欧元减记，彼时该银行被桑坦德银行收购。

从本质上看，AT1债券是应急可转债（CoCoBonds）的一种，诞生于2008年金融海啸后，为了满足2010年巴塞尔协定III（BaselIII）中提高对银行的资本要求。CoCo债券发行主体为各国银行，是具备“救助功能”的可转换公司债，以银行的监管资本水平作为转换触发点，当银行资本充足率低于最低要求水平（7%）时，或者当主管机关权衡决定发行机构已达到无法继续经营情况时，CoCo债券将被***制性地转换成普通股，令持有人转为银行股东并分摊银行亏损，抑或允许银行透过减损全部或部分债券本金，来降低负债比率、提高资本充足率。

一般而言，CoCo债券属于次级债，偿还顺序低于一般债券，但优先顺位仍高于股东。银行业清偿程序的先后顺序分别为：存款、各种金融债、T2债、AT1债、优先股、普通股。

债权的清偿优先级要高于股权，为何160亿瑞郎瑞信AT1债券最终一文不值？

瑞士金融市场监管局最终决定将瑞信AT1债券价值完全减记的做法，显然出乎了人们的意料。在瑞士监管机构的***势裁定下，瑞信AT1债券持有人被迫承受的损失比瑞信股东更大，令一些持有人十分愤怒，批评瑞士当局完全没有考虑到CoCo债券在资本清偿结构中的优先位置。

而此举也很可能会在欧洲银行业产生新的“风暴眼”，导致其他银行的同类债券遭到抛售。

瑞信**恰好发生在金融市场极度厌恶风险的背景下，已经让AT1债券市场如临大敌。3月20日***盘交易时段，多家***洲银行股出现大跌，多家知名银行发行的AT1债券出现明显的抛售迹象。

一位银行业专家对21世纪经济报道记者分析称，本次债券减记的重要影响之一是打破了损失吸收过程中先股后债的顺序，AT1债券是一种在特定情况下可以转换为股权的特殊债券，该种债券设计的目的是为了帮助银行实现“内部纾困”，避免银行进入处置阶段时，对纳税人造成的冲击，进而降低危机传染引发系统性金融风险的可能性。通常情况下，股东应在AT1债券持有人之前承担损失。此次**打破市场惯例，或将对整个AT1市场产生影响，引发投资者对AT1债券的担忧。

欧美银行业危机才刚刚开始？

面对十几年未见的银行业风暴，多家央行已经行动起来。

当地时间3月19日，美联储、欧洲央行和日本央行在内的六大央行发布联合声明，将通过常设美元流动性互换协议增加流动性供给，上述央行同意将7天期操作频率从每周变成每天，这些操作将从3月20日开始，并将至少持续到4月底，帮助安抚因金融业动荡而惊慌失措的投资者。

美联储的美元流动性互换协议最早是为2008年金融危机所建立的，曾多次在极端市场环境下为全球银行业提供了重要的融资支持。按照协议，其他国家央行在面临美元短缺问题时，可以用本币向美联储兑换美元，约定在未来以同样汇率换回，并支付一定利息。

尽管近期各国纷纷出手救市，在一定程度上缓解了危机迅速恶化，但根本问题仍未解决。引发欧美银行业风暴的一大关键问题在于欧美央行激进加息，鉴于货币政策的滞后效应，银行业的挑战可能才刚刚开始。

接下来危机仍有蔓延到更多中小银行的风险，市场正密切关注欧美银行业下一个“大雷”是否会再度转向目前“风雨飘摇”的美国第一共和银行。尽管11家银行上周宣布为其注入300亿美元流动性，但上周五，第一共和银行股价仍在暴跌，当天收跌32.8%，一周累计下跌逾70%。

与此同时，在短短不到一周时间内，标普全球评级公司19日已第二次下调了第一共和银行的信用评级，连降**至“B”。标普全球表示，最近从11家大银行注入的300亿美元存款可能无法解决其流动性问题。

杜阳分析称，当前欧美银行业的信心危机仍面临较大不确定性，美联储超常规加息一定程度上增加了银行体系的脆弱性，金融资产价值的大幅度缩水将重塑银行资产负债结构。

面对越来越大的紧缩风险，接下来欧美央行的加息之路或将提前终结。瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦（ArunSai）对21世纪经济报道记者表示，欧美银行业风暴是加息对经济影响滞后的一个有力预警，将促使各国央行放慢加息步伐，各国央行现在必须考虑进一步加息对金融体系稳定性的影响。

展望未来，ArunSai认为，金融市场的许多领域尚未完全反映出未来的风险，周期股、小盘股和高收益债券等对增长敏感的资产类别似乎都很脆弱，我们仍持谨慎态度，对股票持减持立场。

瑞银瑞信合并对***洲业务意味着什么？

瑞银和瑞信合并对***洲业务的影响将取决于具体的业务情况和合并后的战略方向。一般来说，合并后的公司可以在规模、资金和**上获得更大的优势，进而扩大在***洲市场的业务和影响力。此外，合并后的公司还可以通过整合和优化业务，提高效率和降低成本，从而提高盈利能力。

具体来说，瑞银和瑞信合并后，可能会在***洲市场加大投资和扩大业务规模，尤其是在中国、印度等新兴市场。此外，合并后的公司还可以通过整合双方的业务，优化产品组合，提高客户服务水平，进一步扩大在***洲市场的市场份额和影响力。

总之，瑞银和瑞信的合并将是一个重要的战略举措，对***洲业务的影响将是长期和深远的。

瑞银合并瑞信有何影响

瑞士瑞信银行指瑞士瑞信银行股份有限公司，瑞银一般指瑞银集团股份有限公司；瑞士瑞信银行是全球顶级金融服务机构，业务范围包括投资银行、私人银行和财富管理，隶属于瑞士瑞信银行集团。

瑞银主要为全球的富人、机构和企业客户以及瑞士的私人客户提供金融咨询服务和解决方案。

扩展资料:

至今，瑞银集团股份公司(UBSGroupAG)已有150多年的历史和故事。自1862年以来，370多家金融机构组成了今天的瑞银集团。此外，瑞银集团股份公司从未使用过“瑞银”这一名称，瑞银也不是“瑞银”的简称。瑞银集团股份公司和瑞银集团之间没有关联。

瑞银业务

瑞银坚持财富管理、投资银行和资产管理紧密相连的综合银行模式。

财富管理

作为全球领先的财富管理机构，瑞银财富管理为全球富裕家庭和个人提供全面的咨询、解决方案和服务。

瑞银客户受益于全面的财富管理能力和专业知识，包括财富规划、投资管理、资本市场、银行服务、贷款以及机构和企业财务顾问。除了瑞银自己的产品，客户还可以从其他全球领先的第三方机构获得广泛的产品选择。

投资银行

瑞银投资银行为企业、机构和财富管理客户提供专家建议、创新解决方案、顶尖的执行能力和全面的国际资本市场准入。

它提供咨询服务、深入的跨资产研究，以及股票、外汇、贵金属和首选利率和信贷市场的相关服务。瑞银投资银行积极参与资本市场，包括各类证券的销售、交易和做市。

资产管理

瑞银资产管理是一家大型多元化资产管理机构，业务涉及22个国家和地区。为所有类型的客户，包括个人、第三方中介和机构投资者，提供跨主要传统和替代资产类别的投资服务。

瑞银还为**、央行等主权客户提供专属咨询、投资和解决方案。瑞银资产管理公司是欧洲领先的基金管理公司，瑞士最大的共同基金管理公司，中国最好的外资管理公司。

硅谷银行和瑞信会引发金融危机吗

不会

硅谷银行倒闭和瑞信危机**的本质是美欧面临整个银行业危机和流动性危机。当地时间3月19日，瑞士第一大金融机构瑞银集团(简称“瑞银”)宣布，将以30亿瑞士法郎的价格收购瑞士第二大金融机构瑞士信贷(简称“瑞信”)。而这笔交易将创建一个拥有超过5万亿美元投资资产的“巨无霸”公司。